信贷增长与下半年经济形势分析

受美国住房市场调整和美国建筑业活动收缩的影响，美国经济在过去几个季度经历了持续的减速；迄今为止的发展显示这一影响并没有扩散到经济其它部门，在良好的就业状况支持下，美国消费依然旺盛；考虑到存货管理过程的影响和其它一些因素，看起来美国经济增长的低点已经过去，并有望在未来逐步恢复到长期历史平均的增长水平附近。
去年初以来欧洲经济开始加速增长， 并逐步成为支持全球经济增长的重要引擎之一；在欧洲企业良好的盈利状况，有利的金融条件和充沛的流动性等基本面因素的支持下，欧洲工业部门和整体经济有望在未来继续维持比较高的增长率。
日本经济的复苏过程仍然步履蹒跚，但看起来再次陷入衰退的可能性应该很小。
综合来看，尽管去年底以来全球工业增长确实开始减速，但由于经济增长格局的变动等原因，迄今为止这一减速过程的影响仍然比较有限，其程度明显弱于此前的其它几次减速过程；观察目前先行指标的变化，并考虑到全球经济的基本面状况看，全球工业增长有望在今年晚些时候结束下降过程。
从中国经济情况看，年初以来，消费增长继续加快，同时消费结构调整的势头进一步确立；受良好的盈利增长支持，投资活动稳定在较高水平；银行信贷出现比较大的增长，信贷条件进一步宽松；考虑到下半年党代会召开的可能影响，并综合考虑其它基本面因素，看起来中国经济活动在未来几个季度可能在目前比较高的水平上出现进一步加速。
从中国对外经济失衡等情况来看，我国资产重估过程远未结束；今年以来的资产价格上涨与银行信贷创造之间应该存在一定联系；考虑到贷款的季度波动模式、盈利增长的逐步减速以及调控压力的积累，我们认为市场未来一个季度的时间内还存在一定的调整压力，但从更长的时间看问题，牛市的基础并未改变、甚至在进一步增强。